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金晶科技:超白玻璃为未来业绩增长点

发布时间:2011-02-25    研究机构:中投证券

近日我们到公司进行调研,就公司经营情况进行交流。

2011 年盈利增长点在于超白玻璃销量增长与纯碱均价上升。①2010 年公司超白浮法玻璃销量320 万重箱,贡献利润约1 亿元。公司计划将本部一线技改为超白玻璃生产线,上半年可技改完成,预计超白玻璃今年销量至少增长50%以上,约500 万重箱。目前超白玻璃出厂价170-180 元/重箱(含税),公司预计今年将贡献利润2 亿元。②公司2010 年生产纯碱106 万吨,自用30 万吨。2010 年全年市场均价1500元,贡献利润约1 亿元。目前出厂价约1900 元/吨,成本约1300 元/吨,预计今年全年均价将高于去年,利润贡献有所增长。

增发定价在即,募投生产线将分别于2012 年二、四季度投产。公司拟募集不低于15.76 亿元,在北京大兴新建两条600T/D 的超白生产线及1000 万㎡的LOW-E 玻璃深加工线,项目前期准备工作正在进行中。本次增向价格不低于11.19 元/股,将于近期定价。募投项目中,一条超白线将用于生产建筑超白玻璃,为1000万㎡的LOW-E生产线提供基板,预计将于2012 年2 季度投产;另一条将生产太阳能超白玻璃,为薄膜电池提供玻璃基片,预计将于2012 年四季度投产。因而,募投项目所贡献的业绩将于2013 年得到全面释放。

拓展太阳能超白与建筑节能市场,高铁玻璃通过测试。①公司目前超白玻璃主要应用于建筑市场,新线引入PPG 全氧燃料技术,将用于拓展太阳能超白市场。去年太阳能超白玻璃销售价格在230-240 元/重箱,而成本与建筑超白相差不多,将提高公司盈利能力。②公司北京项目将生现可钢化离线LOW-E 玻璃,有利于打开建筑节能市场。③公司2010年7 月收购离线LOW-E 与中空线目前产能为260 万㎡,去年四季度实现正常销售,其生产LOW-E 镀膜玻璃已通过350 公里高铁的测试,是国内第一家通过测试的国内玻璃企业。

给予“推荐”投资评级。根据我们的盈利预测,公司10-12 年的EPS为0.63、0.73、0.92 元,给予公司“推荐”的投资评级。假设公司本次增发1.4 亿股本,则摊薄后的EPS 分别为0.48、0.59 与0.74 元。

风险提示:超白玻璃销市场销售情况及纯碱供求压力对公司业绩造成的影响。

申请时请注明股票名称