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金晶科技:全年业绩预增两倍,纯碱与超白玻璃为两大功臣

发布时间:2011-01-06    研究机构:中投证券

全年EPS预计达0.6元以上,同比增长2倍。2010年公司前三季度每股收益为0.33元;四季度业绩远超预期,EPS预计0.3元左右,几乎达到前三季度总和。公司去年每股收益0.2元,今年有望增两倍。

四季度纯碱价格迅速攀升,为业绩最大功臣。上半年纯碱市场低迷,在公司营业利润中占比仅12%。9月份以来,行业限电以及玻璃旺季导致纯碱供不应求,11月华东地区价格达至今年高点2350元/吨,较年初均价增幅90%。公司100万吨纯碱产能中仅自用35万吨,预计纯碱下半年毛利率可达20%以上,四季度贡献EPS 约0.2元,为业绩最大驱动力。

超白玻璃产销量大增,助推业绩增长。公司年初以低价处理部分去年存货;之后公司改变营销策略,超白玻璃销售价格得以提升。去年公司超白玻璃仅生产10个月,但今年订单已于10月份排满,产销量同比较大幅度增长,预计全年销量可达360万重箱。

超白减反膜正在研制,技改有望增加超白玻璃产量。鉴于2010年超白玻璃良好的销售情况,公司2011年可能将本部一条玻璃线进行技改以生产超白玻璃。另外,为提高产品档次,公司正在研究超白玻璃减反膜,目前已进入中试阶段。据悉,减反膜的应用有望提高玻璃透光率1%-2%。因而,未来超白玻璃产量与盈利能力可能同时提升。

公司太阳能玻璃与LOW-E玻璃成未来最大看点。公司计划利用15.76亿元募集资金开拓建筑节能与太阳能领域。项目包括2 条600T/D的太阳能电池基板生产线以及1000万㎡的LOW-E生产线,预计新产线最快也将于2012年投产,预计业绩将于2013 年得到较大程度释放。可关注国家节能政策及太阳能行业发展对项目的影响。

维持“中性”投资评级。我们预计公司10-12年的EPS为0.60、0.63、0.74元。维持对公司“中性”的投资评级。考虑2011年增发1.4亿股本,则摊薄EPS分别为0.48、0.51与0.6元。

风险提示:

房地产投资增速下降及纯碱行业产能过剩对公司盈利造成的影响。

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