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金晶科技:纯碱利润率回升,业绩贡献显现

发布时间:2010-10-22    研究机构:中投证券

投资要点:

纯碱利润率回升,或成今明两年业绩亮点。三季度,下游需求强劲带动纯碱价格回升,目前销售价格在1650元/吨,预计下半年最高价可达2000元/吨。虽然原材料及成本价格有所上涨,但幅度均不及纯碱。今年上半年纯碱营业利润达3500万元,全年预计可实现营业利润8000万至1亿元。另外,今年6月份的《纯碱行业准入条件》规定氨碱厂设计能力不得小于120万吨/年,行业产能过剩现象可待改善。但由于纯碱最近价格上涨主要是限电原因所致,预计对今年业绩贡献不明显。

纯碱效益主要体现在明年,因此上调明年盈利预测至0.4元。

募投项目正处于前期准备阶段。公司募集资金15.76亿元,产品为太阳能超白玻璃、建筑超白玻璃与离线LOW-E玻璃。项目将引入PPG的全氧燃烧计划与国外的离线镀膜技术,有利于公司占领未来具有潜力的太阳能与节能玻璃市场。

超白玻璃短期盈利好转。去年至今年初公司以低价处理了部分存货,导致价格下滑。今年公司改变营销策略,目前销售价格较年初有所上涨。销售情况上看,公司本部超白线今年订单已排满,预计全年销量在360万重箱,盈利情况好于去年。

新增产能对明年业绩贡献不大。由于增发的推迟,预计生产线要待明年二季度开始建设。根据超白1.5年及LOW-E线1年的建设期,估计2012年底才能正式投产。在明年产量没有大幅增加的情况下,玻璃业务业绩贡献不会显著增加。

维持“中性”投资评级。我们预计公司10-12年的EPS为0.35、0.40、0.47,维持对公司“中性”的投资评级。

风险提示:

房地产投资增速下降及纯碱行业产能过剩对公司盈利可能造成的影响。

申请时请注明股票名称