金晶科技(600586.CN)

金晶科技:募投项目规模大,势在必行,前景偏乐观

时间:10-09-27 00:00    来源:广发证券

募投项目变更契合下游市场发展

公司拟以不低于11.19元/股的价格增发不超过1.4亿股,投资两条600T/D的太阳能电池基板生产线和年产1,000万平方米Low-E镀膜玻璃生产线及配套设施,在1-1.5年内完成,预计年均销售收入约为12.85亿元,财务内部收益率为25.98%,回收期5.19年。

太阳能玻璃基板:美好的远景,势在必行,或许曲折

2010年全球光伏装机容量增加5.2GW,达到12.2GW,增速超过60%,得益于欧洲新增装机容量“ 补贴末班车”。对于2011年以后的增长,市场分歧非常大,关键是补贴下降,官方积极性和民间渗透率将发生如何的变化。由于高增速时代已经过去,预计近年来超白玻璃已有供需关系维持的40%左右的毛利率将下滑。

Low-E 玻璃:还可期待2-3年好日子

我们详细分析了建筑节能玻璃和Low-E 玻璃目前和远景的供需情况,看好2-3年内的供需关系,主要基于城镇化快速推进、消费升级驱使渗透率依然在加速、龙头生产商先发优势可以继续保持。

盈利预测和投资评级

按照增发后7.3亿股本, 2010-2012年EPS 分别为0.37元、0.55元、0.98元。给予2011年30倍市盈率,目标价为16.5元,给予“买入”评级。

风险提示

玻璃行业竞争可能加剧;光伏政策和技术发展存在不确定性。