金晶科技(600586.CN)

金晶科技:超白玻璃渐入佳境 产能扩张带动业绩提升

时间:07-02-05 00:00    来源:华泰联合证券

公司主要生产浮法玻璃,拥有优质浮法玻璃生产线4条,产能1290万重量箱,超白玻璃生产线1条,产能360万重量箱。产能主要集中在山东,为区域性大型玻璃制造企业。

公司最大的亮点来自超白玻璃,毛利率在50%以上。06年由于市场开拓的加强,超白销售57万重量箱,增长418%,07年预计达100万重量箱,08年之后亦可保持30-50%的增长率。由于公司的超白玻璃相对于国外同类产品具有成本低等优势,而国内又无竞争对手,预计未来几年内金晶将最大程度地享受国内超白平板玻璃的丰厚利润。

由于产能扩张的放慢以及需求的增长,我们预计07年玻璃价格将小幅上升,再加上燃料成本的下降,行业利润将出现显著增长,复苏态势明显。

06年四季度公司经营情况已反映出这种向好的趋势,毛利率大幅提升。我们对07年公司浮法玻璃业务盈利能力表示乐观。

定向增发投资纯碱项目有利于公司向上延伸产业链,增强盈利能力。

随着新增浮法玻璃产能的投放以及纯碱项目的投产,未来公司业绩有望快速增长。预计06-08年EPS分别为0.275、0.411和0.780元。

保守估计玻璃业务价值为每股9.45元,纯碱业务价值为每股4.50元,公司合理股价为13.95元,建议“增持”。