金晶科技(600586.CN)

金晶科技09年报点评:既有期盼,也有盈利不确定

时间:10-03-29 00:00    来源:广发证券

2009 年业绩增长依赖于玻璃行业的V 型反转。

公司玻璃营业利润率大幅上升,尤其是优质浮法玻璃和深加工玻璃;而超白玻璃营业利润率39%。公司规划2010 年超白玻璃销售收入增长40%以上,汽车玻璃转做超白太阳能的话成本增加20%左右,而价格可上升将近一倍,有望拉高公司毛利率和盈利;纯碱产能为100万吨,其中自用30 万吨左右,其余外销,营业利润率仅为3.52%,实际净利微幅亏损,看好2010 年扭亏增盈的前景。

公司 2010 年盈利情况看好,前景可期盼。

玻璃行业具有一定的壁垒和竞争分层现象,这种竞争分层体现既为生产阶段的技术和控制能力,也体现在产品销售渠道、话语权、品牌等因素。因此,虽然国内外众多玻璃或者企业气压进军高档浮法甚至超白玻璃生产线,但是不能将它们的产能简单加总来分析行业的竞争情况。

盈利预测与投资评级。

测算得到 2010-2012 年EPS 分别为0.67 元、0.83 元、1.08 元。考虑其新能源概念和龙头地位,给予2010 年25 倍市盈率,目标价为16.75 元,给予“买入”评级。

风险提示。

玻璃行业竞争可能加剧;纯碱、重油价格上涨可能降低毛利率。