金晶科技(600586.CN)

金晶科技:新能源支撑估值,融资时有动力释放业绩

时间:10-03-26 00:00    来源:国泰君安证券

2009 年收入23 亿、同增42%,净利润1.2 亿、同增3%,EPS0.2 元。

净利润增速低于收入增速,主要是因为毛利率19.5%,同比下降1.7个百分点。超白玻璃收入同比下降11%,毛利率下降2.2 个百分点。

高档浮法玻璃收入同增 23.7%,毛利率下降6.3 个百分点,毛利同比下降17%。全年销售纯碱97 万吨、但毛利率仅有3.5%。国外收入占21%,收入同增5%,但毛利率下降18 个百分点,盈利下降一半。

2009 年3 月冷修的两条浮法玻璃线6、10 月改造投产,优质浮法玻璃收入下降13%,但毛利率增加13 个百分点,毛利同增63%。深加工玻璃收入同增330%,毛利率32.6%、同比增加15 个百分点。

三项费用率 11.5%,同比下降0.4 个百分点,财务费用同增64%,费用率同增0.7 个百分点。投资收益同比下降59%,占利润总额由10%下降3.4%。营业外收入同比下降4%,占利润总额由6%下降至4.9%。

所得税同增 48%、税率增加5.5 个百分点,少数股东损益同增77%,占利润总额比由6.8%增加至10.3%,增加3.4 个百分点。2010 年计划销售纯碱100 万吨、力争120 万吨,超白玻璃争取销售量增加40%。

计划定向增发不超过 1 亿股建设600T/D 和1000T/D 的太阳能特种玻璃生产线和建设一个太阳能功能材料加工中心。预期2010-11 年摊薄EPS0.65、0.82 元,同增282%、26%。

预期 2010 年1 季度业绩0.1 元、同增551%,融资时才有动力充分释放全年业绩。新能源概念支撑估值,谨慎增持。浮法玻璃价格下半年有压力而今年成本有上升趋势是潜在风险和压力。