金晶科技(600586.CN)

金晶科技第三季报点评

时间:07-10-24 00:00    来源:国金证券

三季报显示:营业收入10.37 亿元,同比增长95.07%;净利润1.59 亿元,同比增长250.55%;每股收益0.54 元/股,符合我们的预期。

我们重申公司第三季度业绩持续快速增长的关键原因之一:国内浮法玻璃出现连续多次提价,而公司拥有接近1800 万重量箱的产能规模(未剔除少数股东包含产能),无疑是主要受益者。

6 月以来,浮法玻璃价格呈加速上升态势,中国建材信息总网重点联系的44 家企业浮法玻璃均价6、7、8 三个月同比涨幅分别为1.21%、9.17%和15%,8 月均价为72.43 元/重量箱,创30 个月来的新高。对于超白玻璃,我们坚持前期的主要观点――是国内差异化战略的成功典范,其非周期性、高毛利率、高壁垒等特性在未来一段时间内都是其成为公司最主要的利润公司来源。而且,随着公司近期市场拓展力度的深入,我们认为超白玻璃持续放量的可能性非常大。

超白玻璃的独特性能在9 月初的玻璃年会上得到印证:先前市场盛传晶牛等玻璃企业能研发生产超白玻璃,但我们把金晶的超白和晶牛的超白做实物比较时,从透光率、杂物含量等诸多外观指标来看,晶牛的产品目前尚不属于同一档次。

8 月初启动的新一轮超白生产周期目前正在进行中,持续周期预计将到11 月份,目前订单状况仍比较饱满,超白处在持续的放量期。

除了奥运会提升公司知名度外,提醒市场关注世博会对金晶超白的需求:世博会是我国继奥运会之后迎来的又一个国际重量级的盛会,高档建筑对超白玻璃将有较大的需求,从金晶近期在上海的推荐交流活动来看,我们认为,世博会将为超白进一步提升影响力提供了比较好的平台。

盈利预测与投资评级。我们维持前期的盈利预测,2007~2009 年EPS 分别为0.704、1.087、1.452 元/股,按08 年38 倍PE 估值,目标价位38元/股,维持买入投资评级。

需要特别强调的是:我们看好公司关于纯碱项目中长期而言对上下游一体化经营战略的积极影响。但短期而言,还需进一步观察项目进展对公司业绩的贡献,因此,我们认为未来两年的业绩增长的主要动力还是在于玻璃业务,也为了谨慎起见,我们2008 年并未考虑纯碱的利润贡献。