金晶科技(600586.CN)

金晶科技深度研究报告:吹起进军新能源的号角

时间:10-01-04 00:00    来源:英大证券

金晶科技(600586)是我国的大型玻璃制造厂之一,主要从事玻璃制造和纯碱产品的生产销售,其生产的玻璃产品包括优质浮法玻璃、高档浮法玻璃、超白玻璃以及深加工玻璃。从2003年起,公司与世界玻璃巨头美国PPG 公司签订全方位的合作协议,到目前为止已完成三次合作项目。进入2008年,全资子公司山东海天生物化工有限公司100万吨纯碱项目成功投产,标志着公司正式进军纯碱行业。

公司的100万吨纯碱项目已于2008年6月投产,目前生产已趋正常,但纯碱行业适逢低位。近期沿海地区主要纯碱企业,开工率明显提升。据数据显示,企业负荷率普遍在95%以上。公司满负荷超量生产,以满足下游不断的订单需求。公司主要产品省内销售,省内玻璃复苏、山铝11条生产线的复工以及合成洗涤剂需求增量,是纯碱需求上升的主要原因。目前公司出口约1.5万吨/月左右,全年预计13-14万吨的出口量。

公司玻璃产品主要包括优质浮法玻璃、高档浮法玻璃和超白玻璃。公司目前有8条玻璃生产线,总部4条(2条普通,2条高档),其中本部一线技改完成后由原来的500T/D 提高到550T/D,年产提高50万重量箱,还有一条为今年初从金星玻璃收购而来。另外四条线分别是子公司腾州的两条和参股公司廊坊的两条。目前玻璃总产能达到2800万重量箱/年。权益产能为2300万重量箱/年。

公司具有投资少、成本低、科研投入大的优势。玻璃行业在房地产投资回暖以及汽车产销量同比大幅回升的带动下,已经走出行业低谷,逐步扭亏为盈。

目前行业处于供不应求的状态,价格也达到了07年以来的高点水平。尽管预期明年40条左右的停产线的逐步复产以及明年新建生产线的投产,行业的产能压力将会很大,同时,重油与纯碱的价格上涨也将会给行业带来一定的成本压力。但结合行业供需与成本因素,我们认为明年玻璃行业的总体运行情况会好于09年。

作为我国唯一能大规模生产超白玻璃的企业,公司率先填补了国内超白玻璃的空白,吹起了进军新能源的号角。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产,并通过了全球主要薄膜电池设备提供商瑞士奥瑞康公司的相关检测,为下一步市场开拓奠定了基础。

公司近日公告以不低于14.97元/股的价格,非公开发行不超过10000万股,募集资金不超过15亿元,投资太阳能功能材料项目。公司的控股股东淄博中齐建材公司不参加此次增发,预计持股比例有所下降,降至33.09%,仍是公司控股股东。l 募投项目投向。公司募投项目投资建设600T/D 和1000T/D 的太阳能特种玻璃生产线,(年产太阳能特种玻璃1000万重量箱)和建设一个太阳能功能材料加工中心,年加工能力1000万平米太阳能加工玻璃,项目地点选址在北京大兴区,总投资额15.16亿元,主要用于生产太阳能特种浮法玻璃和太阳能导电膜玻璃。目前光伏产业国外需求占主导,国内发展空间更值得期待。公司目前积极向太阳能领域进军,未来将大幅受益于国家新能源的建设,将率先分享这块巨大的市场蛋糕。

我们预测公司09年、10年的每股收益分别可达0.25元与0.64元。考虑到公司超白玻璃未来较高的成长性,我们给予公司“增持”评级。