金晶科技(600586.CN)

金晶科技调研动态报告:业绩进入上升途中

时间:09-11-18 00:00    来源:中信建投证券

玻璃产业企稳回升。

玻璃行业与房地产建筑市场密切相关。伴随着楼市自今年初开始逐渐复苏,平板玻璃的生产和销售也在年中开始逐步回暖。在产品价格一路走高,而纯碱等原材料成本仍处于低位运行的态势下,行业整体的盈利状况得到明显改善,到8 月份全行业已经走出亏损阴影,实现累计利润总额达到5 亿元,同比增长19.4%。

玻璃业务:步入复苏通道。

公司目前有8 条玻璃生产线,目前总产能达到2800 万重量箱/年,权益产能为2300 万重量箱/年。普通玻璃生产总成本约在68 元/重量箱(包含折旧和各项费用),超白等高档玻璃生产线成本约在60-65 元/重量箱,而公司产品目前平均含税价已达到100 元/重量箱,利润相当丰厚。

超白玻璃:市场前景广阔,行业地位突出。

超白玻璃最大的看点是其应用于薄膜太阳能电池领域带来的广阔空间。作为薄膜电池最主要的原材料之一,薄膜电池行业的高速增长将带来对超白玻璃的巨大需求。公司现有2 条超白玻璃生产线,产品质量和销售位居同行业前列并积极开拓国际市场,我们认为凭借行业快速发展和公司提高的市场份额该领域未来三年复合增长率将保持在50%以上,仍将是公司主要投资看点。

纯碱业务:涨价预期打开反弹空间。

公司纯碱业务是全资子公司山东海天生化的一条年产100 万吨的纯碱生产线。目前纯碱中70%外销,30%自用。公司纯碱业务制造成本较低,目前纯碱市场低谷的价格仍能处于盈亏平衡点。我们认为明年纯碱的价格将会回升,将带来公司净利润大幅增长。

盈利预测与估值。

我们预计2009-2011 年公司对应EPS 分别为0.26 元,0.72 元和0.93 元。目标价格21 元。