金晶科技(600586.CN)

金晶科技(600586):深化的行业景气度,超越预期增长的机制

时间:07-10-07 00:00    来源:国泰君安证券

前3 季度业绩预增200%以上,好于我们预期。自2007 年来股价累计涨幅512%,期间自我们重庆策略会以来股价累计涨幅73%,我们仍坚持一直以来不遗余力推荐的思想和逻辑:“公司是玻璃景气回升首选标的;超白玻璃生产垄断、浮法玻璃景气回升、100 万吨纯碱项目延伸产业链。”.. 玻璃景气度提升获得政策层面支持、并将继续深化:(1)8 月末国家发改委《做好淘汰落后平板玻璃生产能力有关工作的通知》重申“十一五”期间全国要完成淘汰小玻璃3000 万重箱以上的目标,并进一步明确各地区淘汰落后平板玻璃产能量化指标,这有助于改善供需结构。

.. (2)9 月10 国家发改委颁布《平板玻璃行业准入条件》施行:对东部沿海和中部地区严格限制新上项目。2004-2006 年,新增浮法玻璃产能分别为6800 万、8000 万和5400 万重量箱,2007 上半年只有6 条浮法玻璃生产线投产,新增产能仅有1800 万重量箱。产能投放在下降。

(3)河北省建设厅印发《河北省建设工程第五批限制使用和淘汰产品目录》自2008 年3 月1 日起单层玻璃窗将被禁止使用,取而代之的将是节能中空玻璃窗等,双层玻璃窗对单层玻璃窗的替代将增加玻璃需求量。我们认为,第4 季度到2008 年上半年玻璃景气度仍将延续。

公司业绩不断超越预期的深层原因一方面是因为行业景气度在不断超越预期,但更为重要的是与管理层优秀的管理能力和勇于进取的拼搏精神相关:这包括对超白玻璃市场的垄断性拓展、原油燃料改天然气战略、收购浮法玻璃生产线、延伸纯碱产业链等等。

在目前行业背景和优秀管理层指导下,对于公司的审视完全局限于目前在建浮法玻璃产能和纯碱项目显得过于短视,长期看理应会有更大范围发展。因此,我们认为在行业景气度继续深化和优秀管理层指导下,在第4 季度到2008 年、甚至更长时间业绩超越预期的机制仍然存在。