金晶科技(600586.CN)

金晶科技:浮法玻璃已复苏,超白玻璃看未来

时间:09-10-29 00:00    来源:东海证券

浮法玻璃复苏,价格和毛利均创新高。2008下半年国内有浮法线将近190条,40多条停产。随后受房地产开工复苏影响,上游原材料处于低位,以及玻璃产能的不足,公司浮法玻璃价格从一月份最低谷40多元每箱,9月份最高上升到近100元每箱,目前价格维持在90多元每箱。而公司浮法玻璃毛利率从08年的原来的15%上升到目前的30%多。

金晶的超白玻璃国内最大:目前建筑为主,未来看好太阳能。金晶的超白玻璃应用在众多工程中:水立方、鸟巢、国家大剧院、国贸三期等。公司2005年引进PPG的技术,目前具有2条超白玻璃的产能,是国内最早和最大的超白玻璃生产商。收入从2005年的2400万增长到2008年的3亿左右,目前主要应用在高档建筑等方面,建筑占50-60%,太阳能20%。

太阳能超白玻璃没有大规模启动,缘于下游客户。公司的太阳能超白玻璃处在萌芽期。主要原因是下游太阳能企业,如天威、正泰等客户本身由于市场、技术和政策等原因没有量产。而国外补贴政策减弱,太阳能产能过剩。未来在中美等新能源政策的推动下,金晶作为薄膜太阳能的超白玻璃国内最大的供应商,也将飞速发展。目前公司一方面向国内外太阳能企业拓展,另一方通过提供太阳能设备的厂商拓展业务。例如2009年6月25日公司公告:太阳能超白玻璃产品已经通过瑞士奥瑞康公司认证。

盈利预测与估值。我们预测2009年和2010年公司的每股收益为0.33元和0.62元,给予2010年28倍的市盈率,目标价格17.36元,增持评级。

风险因素:太阳能超白玻璃的进展低于预期,浮法玻璃市场供过于求。