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金晶科技:参股玻纤项目亏损拖累公司业绩

时间:09-10-28 00:00    来源:山西证券

三季度业绩继续回暖,净利润环比增长74.79%。受玻璃行业三季度景气继续向好影响,公司第三季度净利润环比大幅增长。1-9 月公司实现收入17.14 亿元,同比增长34.79%,实现净利润7721.07 万元,同比下降45.7%,比上半年降幅收窄21 个百分点,主要因为7-9 月收益增长引起:7-9 月公司实现收入6.85 亿元,同比增长33.59%,实现净利润4823.67 万元,同比增长5.66%,但环比增长74.79%。

纯碱项目和处理部分超白库存致使三季度毛利率小幅下滑。玻璃行业景气自5 月反弹后,行业盈利能力回升,但第三季度公司销售毛利率为19.9%,比二季度下滑2 个百分点,主要因为公司纯碱销售价格相比去年同期大幅下降,毛利率不到10%,拉低了公司整体销售毛利率;另外,据我们了解公司处理部分超白玻璃库存也是毛利率降低的原因。

受玻纤行业景气下降三季度投资收益大幅减少。三季报显示公司投资收益亏损508.64 万元,同比下降197.7%,主要由于公司参股49%的中材金晶公司(玻纤产能6 万吨)的玻纤产品受金融危机影响自去年四季度以来毛利率大幅下降,三季度毛利率进一步降低致使亏损。

成本费用控制能力提高。第三季度公司三项费用率10.42%,同比下降1.4 个百分点,环比二季度下降4.7 个百分点。

盈利预测与投资建议。我们预计09 年和10 年公司实现净利润1.338亿元和2.17亿元,同比增长17.23%和62.7%,每股收益0.23 元和0.37元,对应14.7 元收盘价,市盈率为65 倍和39.8 倍,暂不具备估值优势,给予“中性”评级。