金晶科技(600586.CN)

金晶科技:浮法玻璃提价使业绩继续超预期

时间:07-09-28 00:00    来源:国金证券

金晶科技(600586)今天发布预增公告:净利润前三季度比去年同比增长200%以上,去年同期净利润为4530 万元,前三季度业绩增长幅度超过我们之前对全年业绩增长160%的幅度。

业绩超预期的主要原因在于国内浮法玻璃出现连续多次提价,而公司拥有接近1800 万重量箱的产能规模(未剔除少数股东包含产能),无疑是主要受益者。

对于未来,我们认为浮法玻璃行业整体的周期可能将出现好于市场对其2~3 年的短周期常规认识,理由在于:发改委最近提出的淘汰3000 万重量箱的小玻璃具体目标,该项政策具有较强的可执行性。我们将对落后小玻璃的淘汰进度保持跟踪,以进一步对周期增长拉长做出判断。

对于超白玻璃,我们坚持前期的主要观点――是国内差异化战略的成功典范,其非周期性、高毛利率、高壁垒等特性在未来一段时间内都是其成为公司最主要的利润公司来源。而且,随着公司近期市场拓展力度的深入,我们认为超白玻璃持续放量的可能性非常大。

鉴于浮法行业的价格复快速复苏,我们主要以此为基准提高了我们的盈利预测:我们预计2007~2009 年EPS 分别为0.704、1.087、1.452 元/股,按08 年38 倍PE 估值,目标价位38 元/股。

需要特别强调的是:我们看好公司关于纯碱项目中长期而言对上下游一体化经营战略的积极影响。但短期而言,还需进一步观察项目进展对公司业绩的贡献,因此,我们认为未来两年的业绩增长的主要动力还是在于玻璃业务,也为了谨慎起见,我们2008 年并未考虑纯碱的利润贡献。