金晶科技(600586.CN)

金晶科技跟踪调研简报:公司业绩短期下滑,长期仍值得期待

时间:09-05-07 00:00    来源:齐鲁证券

投资要点:

量价齐跌致使1 季度业绩大幅下滑,短期面临业绩空档阵痛,但超白玻璃用于太阳能薄膜电池之欧美认证结果值得期待。

普通玻璃与纯碱正处于行业低谷,1季度业绩大幅下滑。公司目前主营业务横跨玻璃、化工两大行业,玻璃和纯碱为公司主要产品。玻璃分普通玻璃和超白玻璃,普通玻璃包括优质浮法玻璃和高档浮法玻璃。受金融危机影响,目前普通玻璃与纯碱正处于行业低谷,国内有将近1/4 的生产线处于停产或冷修状态,而超白玻璃推广应用尚需时日,致使公司一季度业绩出现较大幅度下滑,1季度EPS 不足3 分钱。估计半年报业绩一时也难有大的起色。

欧美认证值得期待。超白玻璃是一种超透明低铁玻璃,透光率可达91.5%以上。近年来超白玻璃应用领域被不断拓宽,除先后中标鸟巢、水立方、国家大剧院、上海世博会工程、迪拜摩天大楼和美国世贸中心等项目外,2008年年底公司生产出用于太阳能薄膜电池的22、25mm 超白玻璃,成为投资新亮点。目前等待欧美国家认证,其认证结果值得期待。

09年超白玻璃销量谨慎乐观。目前公司拥有六条玻璃生产线,各类玻璃产能接近3000万重箱,其中超白玻璃产能720 万重箱,但08 年超白玻璃实际销量不足200万重箱,且主要仅限用于高档建筑装饰、灯饰、家电、鲜花大棚和太阳能热水器,但毛利率高达50%左右,是普通玻璃的3-4 倍。保守估计,不考虑增量,超白玻璃的销量至少可与2008 年持平。如果超白玻璃用于生产太阳能薄膜电池能够获得认证全面推向市场,则有望全面提升公司业绩。目前天威保变和沿海地区等下游生产厂家正在试用公司超白玻璃生产太阳能薄膜电池。

政策面支持太阳能产业发展。近期推出的“太阳能屋顶计划”构成强烈利好支持。如果全球太阳能薄膜电池产能能在未来几年能超常规迅速释放,同时公司生产的太阳能薄膜电池用超白玻璃能够及时获得第三方认证,预测2009年、2010 年和2011年公司生产的太阳能薄膜电池用超白玻璃新增销量也有望出现超常规增长,从而带来公司业绩的大幅提升。但在时间上存在一定的不确定性。

传统业务受金融危机影响较大。美国世贸大厦和迪拜摩天大厦订单两个大项目受金融危机影响目前都处于停顿状态,针对金融危机,公司采取了一些应对措施:1、加快产品结构调整力度,实现产业升级,具体包括“小调大”、“大调优”、“优调特”。在“优调特”中,除开拓超白玻璃新用途外,还包括开发防紫外线玻璃和LOW-E玻璃。2、提升企业软实力建设,确保企业可持续发展。

3、加强行业自律、维护公平市场竞争秩序。

维持谨慎推荐投资评级:由于太阳能电池的巨大发展空间,公司生产的太阳能薄膜用超白玻璃之第三方认证结果值得期待,但短期股价上升过快,存在业绩空档风险,难免带来心理阵痛,维持谨慎推荐评级。