金晶科技(600586.CN)

金晶科技:08年低预期较大,09 年面临挑战

时间:09-05-05 00:00    来源:天相投资

2008 年年报显示,公司实现营业收入16.29 亿元,同比增长15.04%;营业利润为1.5 亿元,同比下降40.82%;利润总额为1.59 亿元,同比下降43.14%;归属于母公司所有者净利润为1.14 亿元,同比下降44.76%。基本每股收益为0.193 元。

公司业绩分析:1、公司主营业务收入增长的原因是公司防紫外线玻璃生产线的投产,使得公司产销量上升。2、受金融危机影响,国内房地产市场低迷,国内外玻璃需求下降,导致国内浮法玻璃价格大幅跳水,同时公司超白玻璃出口受到影响。特别是第四季度公司亏损2809万元,同比下降158.67%。

公司盈利能力下降。由于纯碱和重油等原材料价格的浮动公司盈利能力下降,公司毛利率08年同比下降6.97个百分点。其中优质浮法玻璃毛利率下降6.77个百分点到15%,超白玻璃下降11.41个百分点到41.72%,高档浮法玻璃下降4.1个百分点到19%。

国内销售产品的毛利率下降7.7个百分点到16%,出口产品毛利率下降7个百分点为33%(主要是超白玻璃)。

纯碱项目短期不会对未来业绩有明显改善作用。公司2008年100万吨/年的纯碱项目09年投产, 但是目前纯碱市场受经济危机影响,需求萎缩,同时价格处于低位。以长三角地区价格为例,纯碱价格从08年高位2100元/吨,大跌到09年的1100元/吨后,一直持续震荡,未来大幅上涨的可能性不大。

公司财务指标有待改善。公司08年流动比率为0.56,09年一季度略有改善为0.58,资产负债率为54.58%。

受益于国家光伏产业扶持政策。公司09年颁布了对于光伏产业扶持的政策,补贴比例占到了成本的一半,公司作为国内超白玻璃的领先企业将会受益。

预计公司2009年和2010年每股收益为0.11元和0.15元,以昨日收盘价13.96元计算,公司2009年和2010 年动态PE 分别为127 倍和93 倍。基于公司目前财务状况和行业的境况,我们下调公司评级为“中性”评级。

风险提示:房地产持续低迷风险和国内市场的拓展风险。