金晶科技(600586.CN)

金晶科技:近期市场关注问题的探讨

时间:09-02-26 00:00    来源:兴业证券

投资要点

近日我们在跟一些机构交流过程中,比较关注以下两个问题:(1)关于薄膜电池用超白浮法玻璃,公司

与国外厂商的竞争优势是否明显?(2)公司能否获得大陆40%,亚太、日本、台湾地区30%的份额?下列我们主要就以上两个问题题展开讨论。

点评:

中国企业成本优势是国外企业所无法逾越的,国外超白玻璃成本要比国产超白玻璃高出50%以上。

超白浮法玻璃代表着浮法玻璃领域较高的生产技术,目前国际上成熟的技术主要集中在PPG、圣戈班、皮尔金顿(金晶科技(600586)是采用PPG 的技术),在薄膜电池大幅产业化之前,主要超白玻璃生产商一直是限产保价。

我们了解金晶科技的超白玻璃售价约40-50元/平米,而国外超白玻璃到中国的售价在100元/平米,之所以二者差价这么大,主要是由于生产成本的差异,考虑人工、土地、天然气等成本,国外超白玻璃的成本就要高出金晶超白玻璃50%以上。

根据全球薄膜电池产能的分布,国内超白浮法厂商在竞争上将占据绝对优势。

金晶超白玻璃于2006年开始开拓国际市场,从07年开始公司超白玻璃销售就有一半是出口,公司之所以能出口到欧洲,主要是由于其成本优势,据我们了解,即便考虑运费及关税,金晶超白出口到欧盟仍比圣戈班超白价格低10%左右。

薄膜电池行业有一个特点,就是生产基地主要在中国、台湾及日本(如图1),但目前消费地主要在欧洲等国家,我们认为金晶薄膜电池用超白玻璃的竞争力将明显高于其建筑超白玻璃(建筑超白要到国外竞争对手的家门口竞争,而薄膜电池用超白则集中在金晶科技的家门口竞争)。

国外巨头要想在成本上赶超金晶科技,其必需选择在发展中国家建线,我们认为考虑到1.5年的建线时间+0.5年的试生产+0.5年的产品认证,合计时间至少就得需要2-2.5年。

金晶科技凭借在超白玻璃上的先发优势,我们认为未来2-3年可以占据30-40%的份额。

考虑到成本及品质方面的因素,我们认为未来2-3年,国外超白玻璃厂商将在竞争中处于劣势,中国超白玻璃厂商将基本垄断薄膜电池用超白玻璃市场(尤其是中国大陆市场)。

目前国内生产超白玻璃的是金晶科技(2005年7月开始生产)、南玻A(2007年11月开始生产)、耀皮玻璃(2008年9月开始生产),我们从超白玻璃厂商及部分下游薄膜电池厂商了解,关于薄膜电池用超白浮法玻璃的品质,目前金晶科技的超白玻璃品质是最好的。

国内超白玻璃厂商将在薄膜电池用超白玻璃竞争上将占据明显优势,但我们认为未来不会是一家企业