金晶科技(600586.CN)

金晶科技(600586)08年三季报点评

时间:08-11-11 00:00    来源:国金证券

我们维持对于普通玻璃全行业景气周期的主要观点:相对于水泥行业而言,玻璃由于落后产能淘汰的空间和力度不如水泥,落后产能淘汰对供求关系的支持力度明显要小,所有一直在重复“价格上涨-新增产能增加-供求关系被打破-价格下降”的逻辑圈,周期明显偏短;第二,玻璃生产线一旦启动生产就不能停窑,所以很难通过限产来保价,而使得库存成为衡量行业的一个重要指标,当库存累计到一定程度,而玻璃又有一定的保质期,降价消化库存成为一种必然。

对于2009年玻璃行业的景气,我们仍然持谨慎观点,主要理由在于需求端受到的压力比较大,因此对于金晶的普通浮法业务预测,我们做了更为谨慎的处理。

而对于超白玻璃,我们继续维持乐观的观点,主要理由在于:金晶科技(600586)是目前为止国内乃至全球超白技术的引领者,在中国国内尚没有在品质、品牌、硬件等方面与金晶齐名的超白生产线,在供给方面存在明显的进入壁垒;而需求端则更多的是跨越传统领域进入新兴领域,而且新领域的扩张尚在进行中,需求端受到宏观经济向下趋势的压力相对而言较小。

对于公司的纯碱业务,我们仍维持谨慎态度:纯碱自6月份投产以来,到目前尚未形成效益至少说明玻璃公司进入纯碱行业达产达效方面公司显得过于乐观;下半年以来纯碱价格回落的趋势非常符合我们在《金晶科技研究报告》中的判断,由于需求和供给面同时受到压力,2008年下半年纯碱价格将开始回落。