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金晶科技:纯碱或有一定弹性,限制性股权推出激发管理层动力

发布时间:2016-04-14    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布业绩预告:一季度业绩扭亏为盈,归属净利润600~800万元之间。上年同期归属净利亏损4725.5万元。 之前公司公布2015年业绩预告,业绩扭亏为盈,实现归属净利3000万元。上年同期归属净利亏损-2亿元。

事件评论

季报业绩扭亏为盈主因为纯碱利润同比增加,玻璃同比减亏。年报业绩扭亏主因公司拿到政策补贴1.2亿元,从前三季度归属净利亏损1.05亿元,扣非亏损1.32亿元的情况看,四季度盈利。盈利延续到1季度, 改善动力来自纯碱业务。纯碱行业4年来首次扭亏为盈,受益于供给端收缩和出口量增加,去年纯碱装置总产能为2907万吨,较2014年减少275万吨,同降8.6%;出口量去年数据为220万吨,同比增长22.7%。公司拥有纯碱子公司海天生化,纯碱产能100万吨左右,显著受益行业供需改善,行业纯碱1季度报价均价由去年的1442元/吨提升到1513元/吨;公司通过积极调整产线品种,生产阳光膜和颜色玻璃来减少玻璃亏损,目前拥有9条生产线,总产能3712万重箱/年, 7条在产/2条冷修,产能调整进一步降低亏损面。

玻璃展望业绩大概率平平淡淡,纯碱或有一定弹性。纯碱价格一季度迎来回升主因是海化碱厂的突发事件,致国内10%的产能停工供给量萎缩;3月初海华邦化工碱厂(原淮南华尔润碱厂)30万吨装置以及海化碱装置复产消息影响,价格开始走弱。1季度价格更多的是生产平稳下供给量突然收缩推升,展望后期,我们认为价格或弱势下跌。原因在于1)目前开工率在6-7成左右,供给量还有进一步增加的可能; 2)供给恢复之下需求并无改善,作为主要的下游需求浮法玻璃,今年全年量预计降幅有收窄,但大概率还是处于负增长的状态。

限制性股票激励计划去年底推出,管理层改善业绩动力大。去年年底公司授予激励对象限制性股票,对象包括370名含董事长、总经理、董事、高管等在内的员工,发行数量3618.5万股,发行价格2.77元/ 股,董事长持有限制性股票总数7.88%比例,占目前总股数0.23%。解锁业绩考核目标为2016~2018年净利润1500万、2250万、3000万。我们认为公司主营业务今后发展仍有困境,外延发展可能性较大, 建议关注。预测2015~2017年每股收益0.02、0.06、0.15元。

风险提示:纯碱价格继续低迷 浮法玻璃景气低迷。

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