金晶科技(600586.CN)

金晶科技08前3季度净利润和毛利率均同比下降

时间:08-11-05 00:00    来源:国泰君安证券

前3季度收入12.7亿、同增23%,净利润1.4亿、同降10%,EPS0.24元;第3季度收入5.1亿、同比增长26%、环比第2季度增长26%,净利润0.41亿、同降39%、环比第2季度下降33%,EPS0.07元。

业绩同比下滑趋势符合我们预判,但下滑幅度超出我们预期。

毛利率环比同比大幅下降。前3季度毛利率23.7%、同比下降3.9个百分点,第3季度毛利率22.5%、同比下降5.5个百分点、环比第2季度下降2.2个百分点。与玻璃行业盈利下降趋势一致:前8月毛利率同比下降3.2个百分点、其中6-8月毛利率环比下降2.4个百分点。

纯碱等原材料价格上升过快是毛利率下降主因。行业1-9月吨重油、纯碱平均价格2061元、3999元,分别同比上涨25%、49%;玻璃平均价格72元/重量箱、同比上涨4.2%。公司与行业一样同样受到成本过快上升的不利影响,但在第3季度并未出现类似行业亏损。

前3季度管理费用同增34%、管理费用率3.7%(同增0.31个百分点)。

财务费用仅同增1.4%、财务费用率3.8%(大幅下降0.79个百分点)。

投资收益2562万元、同增48%。因福利企业税收优惠政策于08年中期取消,导致公司前3季度营业外收入509万、同比大幅下降73%。

营业外收入占比由1.8%下降至0.4%,符合我们一贯判断。因高新技术企业所得税优惠政策重新认定导致所得税同增59%,所得税率由12.9%大幅提升至21.3%、提升8.4个百分点。少数股东损益同比下降38%、占利润比下降2.7个百分点。净利润率由15.3%下降至11.2%。

预期08-09年EPS0.40元、0.56元,同增14%、40%。房地产投资增速下降对玻璃拖累在09年中期前难有好转。09年因纯碱项目增量推动业绩增长,给予2009年9倍PE 对应1年内目标价5元,谨慎增持。但景气下降的玻璃和纯碱或均将制约公司估值提升空间。