金晶科技(600586.CN)

金晶科技08三季报点评

时间:08-10-27 00:00    来源:东方证券

事件: 金晶科技(600586)(600586)前三季度实现营业收入12.72亿元,同比增长22.68%;实现归属母公司股东的净利润1.42亿元,同比下滑10.42%,每股收益为0.24元,其中第三季度实现的每股收益为0.07元。

我们的观点: 公司第三季度业绩一定程度低于市场预期,净资产收益率处于最近三年来的最低水平。销售毛利率为22.50%,同比环比都有一定下降,(07年第三季度为28.01%,08年第二季度为24.75% )公司的玻璃主业较大程度受到了市场不景气的影响。

由于受奥运及房地产开工面积大幅下滑的影响,平板玻璃需求萎缩,特别是7、8月份全国平板玻璃产量同比增长率分别下降至0.6%和5.6%,产量大幅降少。公司的平板玻璃销量下降也十分明显。但随着房地产救市政策出台,平板玻璃需求萎缩趋势有望扭转。

我们不久前对公司作了相关调研,超白玻璃价格比较稳定,预计毛利率仍能维持在50%以上的较高水平。但08年全年销量预计在170万箱左右,低于之前200万重量箱的预期。但公司表示:从下月开始公司超白生产线开始全年生产超白玻璃,订单饱满,09年超白玻璃销量仍有大幅增长。

纯碱价格仍然维持在高位,但原盐等成本依然较高。公司的100万吨纯碱项目已逐步投产,公司认为08年产量在30万吨,基本能保证实现盈利。

我们预测公司08年EPS 为0.41元,09年为0.75元,08年动态市盈率为10倍。考虑公司纯碱的投产,09年业绩仍会有快速增长,仍维持公司“买入”的投资评级。