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金晶科技:市场低迷严控成本、大力发展节能玻璃

发布时间:2012-07-31    研究机构:中银国际证券

募投项目受行业现状影响或将放缓进度:公司募投两条600t/d超白玻璃生产线和年产1000万平米的low-e生产线,按计划将于今年四季度或明年一季度投产。由于市场环境较差,公司有可能会先确保low-e线投产,先由廊坊的生产线配套原片,另外两条超白线的投产时间可能会推后。

并且其中的一条超白太阳能玻璃线可能会改造成可以转换生产普通超白玻璃或在线low-e玻璃的生产线。

节能玻璃前景略显明朗:随着国家对节能减排、绿色环保的逐渐重视,近几年发布了很多政策来推动绿色建筑的发展,节能玻璃的前景也将非常广阔。我国建筑能耗占全社会总能耗的40%,门窗本身占建筑能耗的50%以上,使用高效节能玻璃可以大幅减少建筑能耗。公司的节能玻璃产品主要是low-e玻璃,毛利率在20%-30%之间,未来随着公司产能扩大会有较快发展。

超白玻璃竞争日趋激烈,利润空间减小:公司最早引进国外技术进入超白玻璃领域,在国内具有较强的先发优势。近年来超白玻璃领域由于新增产能较多也面临激烈的竞争,公司超白玻璃的毛利率已经大幅下降,我们预计已经低于20%。但是由于公司产品的品质较高,仍然保持较高的市场占有率。

玻璃、纯碱行业低迷,公司严控成本:去年下半年开始,由于产能严重过剩,下游需求低迷,浮法玻璃行业呈现普遍亏损局面。未来的机会在于行业整合,产能的大幅缩减。受玻璃行业景气下行影响,纯碱行业情况也不容乐观,需求疲弱,价格大幅下滑。预计公司纯碱业务将有小幅亏损。由于所处行业不景气,公司更加注重降低成本。公司燃料加纯碱约占成本的50%,燃料在成本中占比超过20%。目前由于燃料成本较高,公司给所有生产线都配备四套系统,有天然气、焦化煤气、石油焦等,可以根据成本自由转换。

未来考虑产业转移:公司目前生产线主要分布在山东、河北廊坊和北京,未来公司可能会考虑向投资成本较低的区域进行产业转移。

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