金晶科技(600586.CN)

金晶科技:纯碱景气大幅提升公司盈利预期

时间:08-01-18 00:00    来源:兴业证券

国家目前对浮法新建产能控制较为严格,在下游依然保持旺盛需求的背景下,我们认为未来2 年,浮法玻璃行业依然有望保持高景气,但基于谨慎性角度出发,我们假设公司现有普通浮法业务保持平稳盈利,业绩增量主要来自防紫外超薄线,我们测算该线达产后年净利润预计在5000 万元以上(预计08 年贡献3000 万),这也将成为公司浮法玻璃业务(除超白浮法玻璃外)主要的业绩增长点

公司超白玻璃的销售已经打开市场,未来将逐渐进入放量期。公司07年超白玻璃销量达到140 多万重量箱,我们测算公司超白线贡献净利润近1 亿元,我们维持公司08-09 年超白玻璃销量200 万重量箱、250万重量箱的预测,我们预计超白线于08-09 年贡献的净利润将达到1.4亿、1.75 亿元

公司100 万吨纯碱项目资源条件优越,正常运行后将是业内成本最低的纯碱企业。纯碱行业目前景气持续上升,我们预测08 年纯碱供给更趋紧张,纯碱行业景气至少持续到08 年底,纯碱景气使得公司盈利预期大幅提升。目前主流纯碱企业的出厂均价已达1900 元/吨(含税),考虑到09 年纯碱行业面临不确定性,纯碱价格保守按照1700 元/吨(含税)、纯碱销量按90 万吨测算,则公司09 年纯碱贡献净利润有望达3亿元,仅纯碱贡献的EPS 将达到1 元

我们认为纯碱、超白玻璃及防紫外线超薄玻璃等是公司08-09 年主要的业绩增长点,尤其是纯碱市场的景气有望大幅提升公司的盈利预期,我们将公司07-09 的EPS 从0.70 元、1.11 元、1.60 元调高至0.71 元、1.19 元、2.10 元,调高公司目标价至53 元,上调至“强烈推荐”评级

风险提示:平板玻璃、纯碱行业景气下滑;纯碱项目未能按期投产