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金晶科技三季报点评:行业景气度下滑拖累公司业绩

发布时间:2011-11-01    研究机构:湘财证券

营业收入增长14.63%,净利润下滑11.57%

公司上半年实现营业收入25.51亿元,同比增长14.63%;实现利润总额1.8亿元,同比下滑11.57%;归属母公司净利润1.82亿元,同比减少6.07%;截止三季度实现每股收益(摊薄后)0. 13元。公司产量较去年有所增加,收入依旧可以通过以量补价保持增长,但成本上升同时价格下滑使得毛利水平继续下降,公司在收入增长的情况下出了净利润了下滑的局面。行业景气度拖累了公司业绩。

行业景气度下滑导致综合毛利率下降1.04个百分点至19.71%

年初至今浮法玻璃行业景气度持续下滑,玻璃价格一直在走低,三季度虽然是玻璃的传统旺季,但是今年出现了旺季不旺的情况,三季度玻璃价格继续下跌,占据主营业务60%左右的玻璃价格下降拉低了综合毛利率,另外占收入40%左右的纯碱价格在三季度也出现了小幅回落,因此公司综合毛利由中报的20.75%下降至最新的19.71%,降幅达到1.04个百分点,盈利能力较年初开始持续下滑。

募投项目继续推进,未来将构成公司新增长点

目前募投项目按照计划积极进行,北京金晶智慧太阳能电池基板项目及Low-E镀膜玻璃项目继续推进,预计明年应该可以完成建设,届时将为公司贡献利润,构成业务的新增长点。

估值和投资建议

由于四季度行业景气度情况仍然存有忧虑,我们将2011-2013年发行后摊薄的EPS分别下调到0.21、0.28、0.39元,对应目前最新的收盘价的市盈率分别为26X、20X、14X,看好公司未来深加工生产线投产对业绩的拉动以及公司的行业地位,我们维持对公司的“增持”评级。

风险提示

原材料价格大幅波动风险、募投项目进展过慢、玻璃行业陷入严重过剩阶段

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