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金晶科技中报点评:玻璃化工“冰火两重天”募投项目将促公司产业链再深化

发布时间:2011-09-02    研究机构:湘财证券

投资要点:

营业收入增长16.03%,净利润增长6.07%公司上半年实现营业收入16.51亿元,同比增长16.03%;实现利润总额1.73亿元,同比增10.7%;归属母公司净利润1.36亿元,同比增长6.07%;上半年实现每股收益(摊薄后)0. 1元。

上半年平板玻璃、纯碱业务“冰火两重天”,综合毛利率下降0.84个百分点上半年平板玻璃行业出现阶段性产能过剩、原材料价格上涨,市场供给大于需求,产品价格下跌,公司产量增长得以弥补价格下跌,营业收入同去年基本持平,但营业利润率大幅下降,同比减少8.95个百分点。纯碱受到东南亚市场以及国内下游玻璃、洗涤剂和电解铝等行业需求拉动,加上国内多地出现限电导致企业限产,4-6月份公司纯碱价格维持在2000元(含税)左右,高出去年同期700元/吨左右,成本上涨的背景下纯碱营业收入增长63.37%,营业利润率提升16.04个百分点。化工业务占主营收入40.36%,受玻璃业务拖累,公司综合毛利润率下降0.84个百分点,降至20.75%。

公司超白玻璃树立品牌优势,募投项目构成公司业务新增长点目前募投项目按照计划积极推进,太阳能电池基板项目及Low-E 镀膜玻璃完成项目进度23.13%,明年应该可以完成建设。玻璃深加工行业可以使得玻璃企业摆脱平板玻璃阶段性过剩的困扰,公司在超白玻璃领域已享有较高品牌地位,此次再融资将利用公司已有的资源打造超白玻璃纵向产业链,用于生产太阳能超白玻璃和Low-E镀膜太阳能超白玻璃,构成业务新增长点。

估值和投资建议我们预计2011-2013年发行后摊薄的EPS分别为0.25、0.31、0.46元,对应目前最新的收盘价的市盈率分别为28X、22X、15X,看好公司未来深加工生产线投产对业绩的拉动以及公司的行业地位,我们维持公司“增持”评级。

风险提示原材料价格大幅波动风险、募投项目进展过慢、玻璃行业陷入严重过剩阶段

申请时请注明股票名称