金晶科技(600586.CN)

金晶科技:玻璃价格大幅上涨提升公司的业绩预期

时间:07-09-13 00:00    来源:兴业证券

浮法玻璃价格大幅上涨提升公司业绩预期。从近期浮法玻璃价格的走势来看(如图1),8月初国内浮法玻璃价格出现一波快速上涨的行情,8月初金晶科技(600586)的浮法玻璃价格也上调约10%左右,如果假设11月后进入工程施工淡季价格而有所回落的话,我们测算则仅本次的提价就能为公司带来约1800万元左右的净利润。政策执行力度较预期严格,行业景气度有望得到延长。本轮浮法玻璃价格的上涨是基于供求关系的好转,如平板玻璃目前的库存水平同比已连续三月下降(如图2)。但我们前期的观点是认为平板玻璃行业存在“3-5年一循环”的怪圈(如图3、4),如果07-08年行业处于景气复苏→旺盛期,08年可能再掀起产能扩张的高峰,经过一年的建设期,09年产能集中释放将会对玻璃价格造成大的压力,目前来看,国家的政策执行力度较预期严格,如发改委于9月3日发布《平板玻璃行业准入条件》规定:对产能较为集中的东部沿海和中部地区严格新上平板玻璃项目,重点进行现有生产线的技术改造和升级,新建仅限于发展特殊品种的优势浮法玻璃生产线,我们认为国家对华东地区的新建普通浮法生产线的日益严格,产能盲目扩张的局面有望改善,平板玻璃行业的景气度也有望延长。中标奥运工程项目有利于超白玻璃市场的进一步拓展。从公司超白玻璃的销售来看,07年以来国际市场销售已经出现明显的放量,如超白玻璃出口与内销的比例从06年的1:3提高至07年上半年的1:1;国内市场的销售已经打入相关的细分领域(公司超白在国内市场的主要应用领域为灯饰、家电及建筑等),未来相关的应用领域都将期待进一步放量,公司于9月13日披露中标奥运设施中的“鸟巢”和“水立方”工程,我们认为这将提升公司超白玻璃的品牌知名度,有利于公司超白玻璃市场的进一步开拓;公司已于8月初开始一轮为期三个月的超白玻璃生产,我们维持公司07-09年的超白玻璃销量为140万重量箱、200万重量箱、250万重量箱的预测,超白玻璃于07-09年贡献的净利润分别约为9000万元、1.3亿元、1.7亿元。