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金晶科技:公司以能源管理模式转让余热发电项目

发布时间:2011-07-11    研究机构:中投证券

5800万元转让余热发电项目,并以合同能源管理模式合作。公司此次转让项目实质上是让天壕科技公司进行项目运营管理,公司每年支付节能服务费,20年后相关资产仍由公司自己管理,合作模式类似于融资租赁。由于天壕科技本身是专门从事余热发电项目的专业公司,本次合作能够利用其人员与技术。

余热发电预计每年节约成本 2000万,本次转让不影响利润。本次余热发电配备在公司本部四条线上,目前已开始运营。每条余热线每年可节约成本500万元,对利润影响不大。公司将视合作情况考虑是否在其它玻璃线上建设余热发电项目。本次转让总价5800万元不影响当期利润,仅涉及现金流入。

今年来绩增长关注超白玻璃产能增加及纯碱均价提升。①今年玻璃行业产能压力较大,普通浮法玻璃价格持续出现下滑,再加上成本上升,二季度部分企业已开始亏损。虽然超白浮法价格也出现下滑,但盈利情况仍相对乐观。目前销售价格约140-150元/重箱。公司今年将本部防紫外线超薄线技改为超白线,可贡献约半年的超白玻璃量。因此今年超白玻璃销量计划为500万重箱,较去年的320万重箱增长一半。②纯碱今年年初价格持续下滑,二季度受限电及行业检修影响价格又开始上涨,但近期出现回调,目前公司出厂价约2100元/吨,我们预计未来纯碱价格有可能向下调整,但全年均价仍高于去年。

超白玻璃与LOWE 玻璃为未来看点。今年公司将本部防紫外线生产线技改为超白线。公司还将利用15.76亿元募集资金开拓建筑节能与太阳能领域。项目包括2条600T/D 的太阳能电池基板生产线以及1000万㎡的LOW-E 生产线,将分别于2012年一季度与四季度投产,业绩将于2013年得到较大程度释放。

维持“推荐”投资评级。我们预计公司11-13年的EPS 为0.55、0.70、0.96元。维持对公司“推荐”的投资评级。

风险提示:玻璃行业与纯碱行业供求压力对业绩的影响。

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