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金晶科技年报点评:玻璃和纯碱业务双向提升公司业绩

发布时间:2011-04-26    研究机构:东北证券

公司公布2010年年报,实现营业收入31.46亿元,同比增长34.41%;实现归属于上市公司股东的净利润3.60亿元,同比增长206.2%;实现每股收益0.61元,同比增长205.0%;加权平均净资产收益率为13.81%,同比增加8.74个百分点。业绩表现基本符合我们之前预期。

玻璃价格上扬和纯碱涨价推升公司四季度业绩。分季度来看,2010年四季度贡献EPS为0.28元,占比达到45.9%。一方面玻璃价格去年四季度出现上涨,另一方面纯碱业务去年四季度在成本推动和限电停产影响下,国内纯碱价格大幅上升,使得纯碱收入达到10亿元,同比增长41.49%,全年贡献1亿的毛利。12月份以来,随着纯碱供应量逐步增加,纯碱价格出现回落,但目前价格同比去年还是处于相对高位,如果2011年按照全年均价1800元/吨测算,我们预计纯碱业务全年将贡献毛利达到2.2亿元左右,毛利率达到18%左右。

报告期内公司销售毛利率达到为22.91%,同比提升3.39个百分点,分业务来看,玻璃业务毛利率为28.94%,同比增加2.47个百分点,纯碱业务9.95%,同比增加6.43个百分点。

公司目前已完成非公开增发业务,共发行12127万股,发行价13.00元/股,共募集资金15.76亿元。非公开顺利完成将为公司投资建设“2条600t/d太阳能电池基本生产线,1000万平米Low-e镀膜玻璃”项目奠定基础,预计2012年中期以后投产,将增强公司的超白玻璃领域和光伏太阳能业务的竞争优势,并成为2012年、2013年业绩增长点。

我们预计公司2011年和2012年的每股收益为0.62元、0.83元,相对于目前股价,对应的PE为27.1X、20.2X,维持“谨慎推荐”评级。

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