金晶科技(600586.CN)

金晶科技公司研究分析

时间:07-08-10 00:00    来源:元富证券

一、产业景气总评:从行业营收变动及增长趋势看,玻璃行业营收水平处于上升趋势初期,营收增速在下探底部后已逐步转正,行业景气处于好转阶段。对于玻璃行业景气的判断,在很大程度上是依托未来固定资产投资(特别是房地产投资)的增长,而未来景气的进一步上升也依赖于投资增长的持续。 二、结论与评价:1.在建筑需求的拉动下,玻璃行业的整体状况仍有望进一步好转;较低的毛利率水平预示未来整体行业获利增长仍有空间。公司销售覆盖的四省份固定资产投资占全国总投资的比重从2002年20%上升到2007年26%,公司未来面临的玻璃市场容量依然较大。 2.油改气的技术改造对毛利率的提升起到积极的作用,玻璃-纯碱差价显示公司处于获利能力较好的时期。 3.参控股企业盈利能力很强,2007年公司业绩主要增长点集中在超白玻璃产量增长、腾州金晶玻璃新并生产线、中材金晶玻纤投资收益增长。 4. 2008年业绩增长点主要为纯碱投产以及玻璃景气继续转好,以2008年EPS0.94元计算,可给予30倍PE水平,上调目标价28.20元,并给予公司投资评级B(买入)。 三、获利来源与风险分析:1.公司半年报显示64%的主营业务收入、46%主营业务利润来自于优质浮法玻璃;公司14%的主营业务收入、12.5%主营业务利润来自于高档浮法玻璃;公司21%的主营业务收入、41%主营业务利润来自于超白玻璃。 2.未来重油价格市场化以及天然气价格上调,公司仍可能面临短期成本上涨的风险。 3.纯碱项目进展速度不如预期。